[笔记/ Notes] 净现值、内部收益率和其他投资评价方法 / NPV, IRR and others.

发布于 2019-03-11  77 次阅读


1 净现值法

1.1 净现值和净现值法的主要准则

将投资期内投资项目产生的现金流折现,减去第0期投入的资金得到的数额就是所谓的净现值。

净现值法的主要准则为:接受净现值大于0的项目,拒绝净现值小于0的项目。多个项目比较时,接受净现值(正数)大的项目。

1.2 净现值法的优点

(1)净现值法考虑了整个投资期内的现金流。相对的,回收期法则只注重收回投资额之前的现金流,这显然忽略了后期的收益。

(2)净现值法使用了现金流量。相对于容易被操纵的利润,现金是企业用以购买原料、偿还债务最强力的保障,是企业生产经营的血液。

(3)选取一定的折现率折现,考虑了货币的时间价值。

1.3 净现值法的缺点

(1)不能反映出投资项目本身的收益率,这一点需要用内部收益率来表示;

(2)折现率的选取比较困难。

2 内部收益率法

2.1 内部收益率和内部收益率法的主要准则

内部收益率又叫内含报酬率,表示该项投资本身的报酬率,即净现值为0时的折现率,通常经由试错法得到。

内部收益率法的主要准则为:当内部收益率大于要求的报酬率时,接受该项目;当内部收益率小于要求的报酬率时,拒绝该项目。多个项目进行比较时,接受内部收益率大的项目。

2.2 内部收益率法的优点

(1)可以表示投资项目本身的报酬率;

(2)考虑了货币的时间价值。

2.2 内部收益率法的缺点

(1)若用内部收益率考虑融资决策,则结果相反;

(2)内部收益率是相对指标,如果一味追求高内部收益率,可能放弃需要大量投资但是同时也有大额回报的项目;(与公司绝对价值最大化的目标相背离)

(3)由于现金流是不稳定的,可能会有多个内部收益率。

3 回收期法和折现回收期法

3.1 回收期

是指收回初始投资所需要的时间(项目产生的现金流足以弥补投资支出的时间),回收期法认为回收期越短越好。

3.2 优点

运用回收期法十分简便,管理者倾向于用回收期法来分析大量的、琐碎的决策。

3.3 缺点

(1)回收期法没有考虑到货币的时间价值;

(2)回收期法只考虑收回投资的时间,没有考虑到整个项目期间内的现金流。

3.4 折现回收期法

折现回收期法在回收期法的基础上考虑了货币的时间价值,即先将每一期的现金流折现,再计算出收回投资的时间。

然而这是一种非常不划算的做法,既然算出了每一期的现金流,倒不如直接用NPV法进行决策。

折现回收期法既没有回收期法那么简便,也没有像NPV法那样考虑全部现金流。

4 现值指数法

用项目期内所有现金流入的金额除以投资额,得出现值指数,现值指数大于1即可执行。这实际上是将NPV转换为相对指标的一种做法