1 有效市场的含义

资本市场能够同步地、完全地反应全部的可用信息。

2 有效市场的标志

（1）理性决策下的投资者不能获得超额收益；

（2）已被吸收的信息不会对未来的价格产生影响。

具体表现为

a）必要报酬率 = 预期收益率

b）市场价值 = 内在价值

3 有效市场成立的条件（满足其一即可）

（1）理性的投资者

假设所有的投资者都是理性的。所有的投资者都会根据新发布的消息理性地调整自己对股价的估计，所有的投资者都会以自己预期的新价格为理想价格。

（2）独立的理性偏差

假设所有的投资者均是理性决策者有些不切实际，但是如果非理性悲观者和非理性乐观者的理性偏差在大体上可以相互抵消，市场仍是有效的。

（3）套利

假设只有两种投资者：理性的专业投资者和非理性的业余投资者。业余投资者受情感左右，可能会将股价推动得过高或者过低；理性地投资者在分析公司的具体情况后会根据过高或过低的股价进行套利，最终导致股价能够反应公司的信息。

4 有效资本市场的意义

（1）由于资本市场达到半强式有效时，股价已经能反应所有公开信息，故管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；

（2）管理者不能通过金融投机获利；

（3）关注自己公司的股价是有意义的；

（4）公司理财行为影响公司价值，股票价格反应公司价值；如果市场无效，则公司理财行为就失去了目标和意义。

5 资本市场的有效程度

5.1 弱式有效市场

（1）特征：股价反映了所有过去的信息。

（2）结果：所有对过去信息进行的分析都无法获得超额利润。

5.2 半强式有效市场

（1）特征：股价反映了所有过去的信息和所有公开可用的信息。

（2）结果：对公开信息进行分析无法获取超额利润。

5.3 强式有效市场

（1）特征：股价反映了所有过去的信息、所有公开的和未公开的内幕信息。

（2）结果：对这些信息进行分析无法获取超额利润。